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板块回调提升配置价值，下半年需求预期有望提振，白酒配置价值凸显。【慧博投研资讯】
饮料表现优异，奥运来临，看好啤酒板块。（慧博投研资讯）另外，高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。【白酒】：茅五习完成上半年既定任务，酒企调整营销以应对环境变化【啤酒】：巴黎奥运会开幕，体育大年期待旺季表现
本周A股下跌，上证指数收于2,890.89点，周变动3.07%。食品饮料板块周变动-6.34%，表现弱于大盘3.27个百分点，位居申万一级行业分类第29位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：软饮料（-2.15%），其他酒类（-2.33%），肉制品（-2.99%），保健品（-3.27%），休闲食品（-4.16%），调味发酵品（-4.50%），乳品（-4.58%），啤酒（-5.48%），预加工食品（-6.27%），白酒（-7.19%）。
1、板块回调提升配置价值，下半年需求预期有望提振。近期茅五习完成上半年既定任务，体现出龙头酒企极强的市场掌控力及品牌受众基础。习酒从7月起取消了渠道反向扫码红包，加强渠道管理。当前消费环境仍处于弱势状态，新品牌扩张有限，龙头企业的市占率不断扩大。二季度企业动销环比回落明显，虽然渠道库存有所提升但仍然整体可控，三季度预期消费环境更为平稳。酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，随着股价回落，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，配置价值凸显。
2、饮料表现优异，旺季来临，看好啤酒板块。我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）啤酒需求稳定且处于结构性升级阶段，进入奥运旺季，需求明显升温。3）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮链标的。4）乳制品具备成本优势，兼之结构升级，叠加高股息，性价比凸显。
茅五习完成上半年既定任务，茅台强调三个转型应对环境变化。近期茅台、五粮液、习酒等公司会议指出上半年均完成既定任务，体现出龙头酒企极强的市场掌控力及品牌受众基础。面对市场变化，茅台、习酒等均作出新改变以适应，茅台强调要做好客群转型、场景转型、服务转型，瞄准新兴产业从业者，从卖产品转为卖生活方式；习酒从7月起取消了渠道反向扫码红包，加强渠道管理。
龙头企业竞争力持续增强，估值回落显配置价值。当前消费环境处于弱势状态，新品牌扩张成效有限，龙头企业的竞争力持续提升，占有率不断扩大。二季度企业动销环比回落明显渠道库存有所提升但仍然可控，三季度预期消费环境更为平稳。酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，随着股价回落，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，配置价值凸显。
重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘、迎驾贡酒等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
北京时间7月27日巴黎奥运会开幕，奥运赛程将持续至8月11日，同期多个啤酒节已开幕，有望共同促进啤酒消费。2024年1-6月，中国规模以上企业累计啤酒产量1908.8万千升，同比增长0.1%，行业整体表现稳健。5月以来受到南方雨水频繁天气因素扰动，及高端消费力不足、餐饮娱乐渠道恢复偏弱，啤酒在消费旺季仍有所承压，而7月以来，北方多地持续高温，而在北方基地市场较多的青啤和燕京相对受益。啤酒行业处于资本开支末期，良好的回款账期和稳定的经营现金流使啤酒企业具有提升分红的能力，青啤等国企对于股东投资回报的重视度在逐步提升，分红比例仍有提升空间，重啤维持高分红，红利属性突出。各啤酒厂商纷纷聚焦纯生这一具有中国特色的高端产品。纯生在国内消费者心智中具有高端属性，终端价格在10元左右，其低度清爽口感尤其受到南方地区消费者的欢迎。华润、青岛在纯生系列中具有较强品牌优势，有望顺应当下市场消费需求。喜力、重庆、乐堡、U8等强势品牌也加大了区域渗透和全国化趋势，进一步帮助企业完成8-10元价格带的卡位布局，Q1实现量价齐升。成本方面受益于酿酒原料采购价格回落，预计24年吨成本降幅在1-2个百分点。啤酒竞争格局稳健，龙头经过调整后已经具备配置价值。基本面角度维持华润啤酒、青岛啤酒(A/H)并列第一判断，同时建议关注持续推进改革的燕京啤酒以及股息率较高的重庆啤酒。
进入7月，乳制品渠道调整取得成效。头部企业的渠道库存环比改善，已经降至20多天，终端产品新鲜度提升。库存的良性表现也有助于下半年乳制品产品销售。展望下半年，上游牧场已经开始采取措施控制并减少原奶供给。同时，进入7月后，奶牛养殖逐步进入抗“热应激”阶段，产量有望逐步回落，供需平衡后，预计下半年奶价降幅有望收窄。从市场配置来看，当下市场风格更偏向于红利等经营风险低、现金流丰沛、股息率高的标的，建议关注伊利股份，当前股息率4%左右，在食品饮料板块中相对较高，配置价值值得关注。由于近期板块不断调整，伊利、蒙牛动态PE(2024)处于过去十年估值底部区间。相比上一轮周期，龙头市占率和市场地位进一步巩固，当前位置的性价比相对凸显。
近期板块仍在调整，主要是由于市场对消费力的担忧。板块与餐饮景气度相关，中报市场对于餐饮的预期相对谨慎，结合此前部分公司业绩预告，餐饮今年压力相对较大，也压制了市场对餐饮链标的的预期。从估值角度，大部分标的已经跌至历史较低水平，股息率也有部分标的达到3%以上，估计进一步下跌空间有限。在当前时点，由于中报即将到来，市场相对关注Q2财务表现。销售端，由于Q2餐饮恢复相对较慢，部分企业出现降速情况，增长压力较大，目前相对表现较好的是安琪酵母、日辰股份等通过销售策略调整或开发大客户等方式实现逆势较快增长。从利润率来看，盈利能力今年预计有望同比改善，尤其调味品行业，大豆、糖蜜价格同比明显下降，酱油、酵母等主要产品今年毛利率有望同比提升，利润弹性有望高于收入端。考虑到目前大部分标的已经达到较低估值水平，建议优先布局具备业绩安全性+后续持续释放增长弹性的标的，包括：1）餐饮仍在复苏过程中，叠加国内餐饮连锁化率持续提升，预计相关产业链企业动销有望持续改善，建议关注餐饮链相关企业千味央厨、安井食品、立高食品、宝立食品等；2）复调行业基本面稳健，成长性相对较强，且分红率相对较高，建议关注天味食品、颐海国际。3）有较强的改革预期，潜在动能有望释放，如中炬高新等。4）渠道铺货较快，产品契合健康化发展方向，如千禾味业等。5）成本端持续改善，利润具备弹性的公司，如安琪酵母。
饮料行业维持高景气度，但暑期各品牌终端抢占更激烈，竞争加剧，农夫山泉绿瓶在电商、卖场渠道的量贩价格低于1元/瓶，无糖茶各品牌价格在促销后也逼近4元/瓶。东鹏饮料因中报业绩预告超预期，尽管有减持公告发布，股价仍有韧劲。东鹏公司继续加大网点布局，招募更多的邮差商和二批商以实现对下沉区域的布局，团队士气充足，铺货范围继续加大。公司渠道节奏前置，较早地开始冰冻化陈列，提升成效明显。公司多元化战略坚定推进，无糖茶、VIVI鸡尾酒有望复制补水啦的路径，为公司营收增长注入新动力。饮料行业延续高景气度，我们维持推荐饮料板块内的东鹏饮料、农夫山泉，以及建议关注高股息的统一企业中国、康师傅控股。
零食板块内分化，卫龙业绩预告超预期，推测公司产品和渠道调整后动销积极，其他零食公司在去年高基数基础上增速略有下滑。新渠道给上市公司带来的增量红利依然是显著正贡献，建议关注渠道势能持续释放。抖音渠道的爆款打造和流量推送，让三只松鼠和盐津铺子的线上业务都获得了快速增长，这些公司自身也不断调整供应链来实现产品价格和渠道的匹配度。去年爆发的鹌鹑蛋产品给不少公司带来的良好增长，盐津铺子为此成立子品牌“蛋皇”助力鹌鹑蛋产品得到更多支持和曝光。板块内高成长标的继续享有配置价值，推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品，以及成本改善的洽洽食品，关注战略调整的良品铺子、三只松鼠。
风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。
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证券研究报告·行业动态白酒板块配置价值凸显，奥运来临看好啤酒板块核心观点板块回调提升配置价值，下半年需求预期有望提振，白酒配置价值凸显。
【白酒】：茅五习完成上半年既定任务，酒企调整营销以应对环境变化【啤酒】：巴黎奥运会开幕，体育大年期待旺季表现【乳制品】：渠道库存回归良性，建议关注高股息的防御属性【调味品&速冻】：静待餐饮回暖，建议逢低布局经营稳健标的【软饮料&休闲食品】功能饮料需求旺盛，韧劲十足本周要点：本周A股下跌，上证指数收于2,890.89点，周变动-3.07%。
食品饮料板块周变动-6.34%，表现弱于大盘3.27个百分点，位居申万一级行业分类第29位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：软饮料（ -2.15%），其他酒类（ -2.33%），肉制品（ -2.99%），保健品（-3.27%），休闲食品（-4.16%），调味发酵品（-4.50%），乳品（-4.58%），啤酒（-5.48%），预加工食品（-6.27%），白酒（-7.19%）。
近期茅五习完成上半年既定任务，体现出龙头酒企极强的市场掌控力及品牌受众基础。
二季度企业动销环比回落明显，虽然渠道库存有所提升但仍然整体可控，三季度预期消费环境更为平稳。
酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，随着股价回落，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，配置价值凸显。
我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）啤酒需求稳定且处于结构性升级阶段，进入奥运旺季，需求明显升温。
3）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮链标的。
【白酒】茅五习完成上半年既定任务，酒企调整营销以应对环境变化茅五习完成上半年既定任务，茅台强调三个转型应对环境变化。
近期茅台、五粮液、习酒等公司会议指出上半年均完成既定任务，体现出龙头酒企极强的市场掌控力及品牌受众基础。
面对市场变化，茅台、习酒等均作出新改变以适应，茅台强调要做好客群转型、场景转型、服务转型，瞄准新兴产业从业者，从卖产品转为卖生活方式；习酒从7月起取消了渠道反向扫码红包，加强渠道管理。
当前消费环境处于弱势状态，新品牌扩张成效有限，龙头企业的竞争力持续提升，占有率不断扩大。
二季度企业动销环比回落明显渠道库存有所提升但仍然可控，三季度预期消费环境更为平稳。
酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，随着股价回落，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，配置价值凸显。
重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘、迎驾贡酒等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
【啤酒】：巴黎奥运会开幕，体育大年期待旺季表现北京时间7月27日巴黎奥运会开幕，奥运赛程将持续至8月11日，同期多个啤酒节已开幕，有望共同促进啤酒消费。
2024年1-6月，中国规模以上企业累计啤酒产量1908.8万千升，同比增长0.1%，行业整体表现稳健。
5月以来受到南方雨水频繁天气因素扰动，及高端消费力不足、餐饮娱乐渠道恢复偏弱，啤酒在消费旺季仍有所承压，而7月以来，北方多地持续高温，而在北方基地市场较多的青啤和燕京相对受益。
啤酒行业处于资本开支末期，良好的回款账期和稳定的经营现金流使啤酒企业具有提升分红的能力，青啤等国企对于股东投资回报的重视度在逐步提升，分红比例仍有提升空间，重啤维持高分红，红利属性突出。
纯生在国内消费者心智中具有高端属性，终端价格在10元左右，其低度清爽口感尤其受到南方地区消费者的欢迎。
喜力、重庆、乐堡、U8等强势品牌也加大了区域渗透和全国化趋势，进一步帮助企业完成8-10元价格带的卡位布局，Q1实现量价齐升。
成本方面受益于酿酒原料采购价格回落，预计24年吨成本降幅在1-2个百分点。
基本面角度维持华润啤酒、青岛啤酒(A/H)并列第一判断，同时建议关注持续推进改革的燕京啤酒以及股息率较高的重庆啤酒。
【乳制品】：渠道库存回归良性，建议关注高股息的防御属性 进入7月，乳制品渠道调整取得成效。
同时，进入7月后，奶牛养殖逐步进入抗“热应激”阶段，产量有望逐步回落，供需平衡后，预计下半年奶价降幅有望收窄。
从市场配置来看，当下市场风格更偏向于红利等经营风险低、现金流丰沛、股息率高的标的，建议关注伊利股份，当前股息率4%左右，在食品饮料板块中相对较高，配置价值值得关注。
由于近期板块不断调整，伊利、蒙牛动态PE(2024)处于过去十年估值底部区间。
相比上一轮周期，龙头市占率和市场地位进一步巩固，当前位置的性价比相对凸显。
【调味品&速冻】：静待餐饮回暖，建议逢低布局经营稳健标的近期板块仍在调整，主要是由于市场对消费力的担忧。
板块与餐饮景气度相关，中报市场对于餐饮的预期相对谨慎，结合此前部分公司业绩预告，餐饮今年压力相对较大，也压制了市场对餐饮链标的的预期。
估值角度，大部分标的已经跌至历史较低水平，股息率也有部分标的达到3%以上，估计进一步下跌空间有限。
销售端，由于Q2餐饮恢复相对较慢，部分企业出现降速情况，增长压力较大，目前相对表现较好的是安琪酵母、日辰股份等通过销售策略调整或开发大客户等方式实现逆势较快增长。
从利润率来看，盈利能力今年预计有望同比改善，尤其调味品行业，大豆、糖蜜价格同比明显下降，酱油、酵母等主要产品今年毛利率有望同比提升，利润弹性有望高于收入端。
考虑到目前大部分标的已经达到较低估值水平，建议优先布局具备业绩安全性+后续持续释放增长弹性的标的，包括：1）餐饮仍在复苏过程中，叠加国内餐饮连锁化率持续提升，预计相关产业链企业动销有望持续改善，建议关注餐饮链相关企业千味央厨、安井食品、立高食品、宝立食品等；2）复调行业基本面稳健，成长性相对较强，且分红率相对较高，建议关注天味食品、颐海国际。
【软饮料&休闲食品】功能饮料需求旺盛，韧劲十足饮料行业维持高景气度，但暑期各品牌终端抢占更激烈，竞争加剧，农夫山泉绿瓶在电商、卖场渠道的量贩价格低于1元/瓶，无糖茶各品牌价格在促销后也逼近4元/瓶。
东鹏公司继续加大网点布局，招募更多的邮差商和二批商以实现对下沉区域的布局，团队士气充足，铺货范围继续加大。
公司多元化战略坚定推进，无糖茶、VIVI鸡尾酒有望复制补水啦的路径，为公司营收增长注入新动力。
饮料行业延续高景气度，我们维持推荐饮料板块内的东鹏饮料、农夫山泉，以及建议关注高股息的统一企业中国、康师傅控股。
零食板块内分化，卫龙业绩预告超预期，推测公司产品和渠道调整后动销积极，其他零食公司在去年高基数基础上增速略有下滑。
新渠道给上市公司带来的增量红利依然是显著正贡献，建议关注渠道势能持续释放。
抖音渠道的爆款打造和流量推送，让三只松鼠和盐津铺子的线上业务都获得了快速增长，这些公司自身也不断调整供应链来实现产品价格和渠道的匹配度。
去年爆发的鹌鹑蛋产品给不少公司带来的良好增长，盐津铺子为此成立子品牌“蛋皇”助力鹌鹑蛋产品得到更多支持和曝光。
板块内高成长标的继续享有配置价值，推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品，以及成本改善的洽洽食品，关注战略调整的良品铺子、三只松鼠。
风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
一、近期跟踪1.1中信建投食品饮料2024年中期投资策略报告：轻舟已过万重山核心观点：2024年以来国内宏观环境稳中向好，随着外部环境因素消退，经济活动复苏，宏观环境逐步恢复。
白酒消费场景、消费价格持续呈现结构性矛盾，高端、区域龙头相对稳健，次高端分化明显，龙头市占率提升保增长，低估值高分红提升投资回报。
此外，部分原料价格已有所回落，乳制品、啤酒等板块红利属性增强，企业盈利能力有望逐渐修复。
而其中分项来看，最终消费支出对第一季度增速贡献+3.91%，消费贡献率达73.70%，对经济增长起到重要支撑。
行情方面，自2024年年初以来，申万食品饮料板块指数累计下跌15.39%，位列31个申万一级行业的第18位。
2024年以来，宏观经济与消费结构的持续变化，白酒消费场景、消费价格持续呈现结构性矛盾，高端、区域龙头相对稳健，次高端分化明显，销售渠道面临价格、库存等压力。
从酒企业绩表现看，强品牌、强运营的龙头酒企业依然能保持业绩较好增长，其中积极优化渠道价格、缓解库存压力、推动动销提升、厂商关系紧密的酒企有望良性提升市占率。
展望下半年，经济与消费的复苏是影响白酒行业趋势重要因素，目前（2024/7/8）白酒（申万）PE-ttm回落至历史13.8%分位，持续关注行业生态边际变化，重点专注龙头酒企市场份额提升，把握低估值布局机会。
浓清酱等大香型在全国具有广泛且忠实的消费群体，香型龙头具备较强的品牌力和民间号召力，且市场运营能力不断优化升级，全国范围内有望持续收割市场份额：贵州茅台、 五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
运营能力强的区域龙头，产品价格带宽，渠道精细化程度较高，厂商关系良好，市场基础较为稳固，具备跨越周期的能力，有望在区域内持续释放增长势能，提升酒企跑出α的可能性：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等。
大众品：餐饮复苏缓慢，饮料景气度高复苏线：餐饮持续关注复苏节奏，改革+成本有望提升利润弹性餐饮持续恢复，但Q2增长有所放缓。
分渠道来看，B端调味品消费量占据主导，虽然今年恢复力度较弱，但企业仍在净增加。
调味品关注3条主线）需求稳健向好，受到消费者偏好的细分，包括健康化及复合化；2）改革进行，内生潜力有望不断释放，经营弹性较高；3）成本端持续下行，盈利能力有望进一步改善。
预加工食品方面，关注3条主线）大B稳健度较高，且市场份额在进一步提升，关注与大B合作紧密的标的；2）新式茶饮、咖啡的快速扩张，也利好烘焙及原料业务（如奶油）发展；3）品类研发能力强，不断推出大单品，渠道渗透能力强。
推荐标的包括海天味业、千禾味业、天味食品、颐海国际、中炬高新、安琪酵母、千味央厨、日辰股份、立高食品、安井食品。
成长线：健康化与悦己消费兴起，性价比需求延续软饮方面，近年国内无糖化风起，近水赛道扩容。
结合日本近三十年的无糖茶增长经验来看，国内无糖茶行业高增仍至少有5-10年时间。
参考日本，运动饮料市场巨大且生命周期长，消费场景不局限于运动，关注国内运动饮料成长性。
零食方面，2024年量贩零食品牌跑马圈地，门店高速扩张并逐步进入行业整合期，零售硬折扣时代来临，与高端会员店、头部量贩品牌深度合作的零食制造企业仍有增长潜力。
低度酒方面，悦己消费兴起，微醺需求下低度酒空间广阔，对比发达国家，人均预调酒消费水平有明显差距，价格处于中间水平。
成本线：成本改善渐近，盈利修复可期啤酒方面，“双反”税收取消助力大麦成本下行，重点关注酒企年底的大麦询价锁价情况。
啤酒行业在弱复苏消费环境下，中高端产品增长势头不减，2024年高端化仍在途中。
乳制品方面，供需变化造成国内生鲜乳价格波动，2022年至今进入下行周期，饲料成本中苜蓿价格24年有望明显下行，缓解牧业成本压力，乳业上下游24年成本均有望下降，对应不同奶源自给水平乳企毛利率有望提升。
休闲食品方面，23年葵花籽种植面积恢复扩大，葵花籽价格呈现回落态势，新采购季后洽洽食品盈利有望修复。
上游鸭副产品价格持续下行，9月后主要鸭副材料价格同比转负，卤制品企业成本压力持续缓解。
推荐标的包括青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、洽洽食品、绝味食品。
二、成本指标变化：猪肉、棕榈油环比上涨原料成本方面，速冻食品原材料中，水产类原材料中，参考白鲢鱼批发价格，截至07月26日为10.22元/公斤，相比07月19日环比下跌0.20%；豆制品原材料方面，蛋白豆粕截至07月26日价位为3,082.00元/吨，相比07月19日环比上涨0.62%；禽类原材料，参考白条鸡批发价格，价格相比07月19日环比上涨1.36%，截至07月26日为17.84元/公斤；畜类原材料，参考猪肉批发价格，本周价格相比07月19日环比上涨1.41%，截至07月26日为25.22元/公斤。
对于酵母生产核心原材料糖蜜而言，截至7月26日，糖蜜价格为1675元/吨，环比持平。
截至2024年6月，国内大麦的进口平均价为263.1美元/吨，相比5月下跌1.68%。
乳制品原材料生鲜乳，截至07月18日，生产区生鲜乳平均价为3.23元/公斤，相比07月11日下跌0.31%。
白砂糖价格截至07月19日为11.25元/公斤，相比07月12日环比持平。
大豆价格方面，截至07月20日，大豆的市场价格为4493.50元/吨，相比07月10日下跌1.17%。
鸭副价格方面，截止07月26日，鸭脖价格为9.2元/公斤，相比07月19日环比上涨15%。
棕榈油价格方面，截止07月26日，棕榈油价格为8,000.00元/吨，相比07月19日环比上涨1.05%。
包材成本方面，截至07月26日，国产铝合金A356价格为19,680.00元/吨，相比07月19日环比下跌1.25%。
截至07月26日，国内瓦楞纸出厂价平均价为3,270.00元/吨，相比07月19日环比持平。
截至07月20日，浮法平板玻璃价格为1538.20元/吨，相较07月10日下跌3.63%。
图表1：糖蜜现货价（元/吨） 图表2：大麦市场价（美元/吨） 资料来源：华讯酒精网，中信建投 资料来源：海关总署，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
图表3：生鲜乳价格（元/公斤） 图表4：白鲢鱼价格（元/公斤） 资料来源：农业部，中信建投 资料来源：农业部，中信建投图表5：大豆市场价（元/吨） 图表6：白条鸡批发价（元/公斤） 资料来源：国家统计局，中信建投 资料来源：国家统计局，中信建投图表7：猪肉价格（元/公斤） 图表8：白砂糖零售价（元/公斤） 资料来源：农业部，中信建投 资料来源：商业部，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
图表9：铝合金价格（元/吨） 图表10：瓦楞纸出厂价（元/吨） 资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投图表11：浮法平板玻璃市场价（元/吨） 图表12：棕榈油平均价（元/吨） 资料来源：国家统计局，中信建投 资料来源：中国汇易，中信建投图表13：主要鸭副市场价格（元/公斤） 图表14：主要鸭副市场价格同比 资料来源：博亚和讯，水禽行情网，中信建投 资料来源：博亚和讯，水禽行情网，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
三、本周市场回顾3.1板块整体表现：大盘下行，食品饮料板块表现弱于大盘本周A股下跌，上证指数收于2,890.点，周变动-3.07%。
食品饮料板块周变动-6.34%，表现弱于大盘3.27个百分点，位居申万一级行业分类第29位。
图表15：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化) 资料来源：wind，中信建投图表16：申万各子行业一周涨跌幅排名资料来源：wind，中信建投3.2按子行业划分：软饮料跌幅最小，白酒跌幅最大本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：软饮料（-2.15%），其他酒类（-2.33%），肉制品（ -2.99%），保健品（-3.27%），休闲食品（-4.16%），调味发酵品（-4.50%），乳品（-4.58%），啤酒（ -5.48%），预加工食品（-6.27%），白酒（-7.19%）。
本周各市值板块涨跌幅由高到低排名为：50亿以下板块下跌2.63%，50-100亿板块下跌3.09%，100-300亿板块下跌4.31%，300亿以上板块下跌7.50%。
图表19：市值划分板块一周涨跌幅 图表20：按市值划分板块年初以来涨跌幅资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投3.4沪股通、深股通标的持股变化本周沪深港通交易日为07月19日- 07月26日。
沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司共上榜1家，为贵州茅台（上榜5天，成交净买入-20.80亿元）。
深股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司上榜2家，为五粮液（上榜3天，成交净买入-4.54亿元），泸州老窖（上榜1天，成交净买入-0.87亿元）。
四、近期报告汇总1.中信建投食品饮料2024年中期投资策略报告：轻舟已过万重山 2024年消费逐步修复，板块有所回调。
大众品：餐饮复苏缓慢，饮料景气度高 1）、复苏线：餐饮持续关注复苏节奏，改革+成本有望提升利润弹性。
五、本周行业要闻和重要公司公告5.1行业要闻07月22日资讯：（1）南侨食品：南侨食品2024年6月归属于母公司股东的净利润简报。
公司2024年6月归属于母公司股东的净利润为人民币1113.45万元，同比减少47.73%。
公司董事会同意聘任李俊龙先生为公司总裁，王伟先生为公司副总裁，郑炜峰先生为公司财务总监，任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会届满时止。
（3）莲花控股：向2023年股票期权与限制性股票激励计划激励对象授予预留部分股票期权与限制性股票的公告。
公司股权激励权益授予日：2024年7月22日，公司股票期权授予数量及行权价格：174.07万份，3.48元/份，公司限制性股票授予数量及授予价格：174.07万股，1.74元/股。
07月23日资讯：（1）广州白云山医药集团股份有限公司发布公告，表示该公司董事会当日收到公司董事长李楚源递交的书面辞职报告，公告内容显示，李楚源因个人原因，辞去公司第九届董事会董事长、执行董事及董事会战略发展与投资委员会主任的职务。
（食品板：） （2）7月21日，贵州黔酒省级股东大会暨海南黔酒商贸有限公司成立大会举行。
会议提出，海南黔酒商贸有限公司成立，提升了黔酒的品牌知名度和美誉度，为黔酒提供了了解市场和消费者需求的窗口，可以更好地把握市场脉搏，为黔酒品牌的发展赋能。
（云酒头条：） （3）7月19日，成都海关发布数据，今年上半年，四川货物贸易进出口4906.6亿元，规模列全国第八，同比增长（下同）8.9%，增速高出全国2.8个百分点，其中白酒出口位列全国第二。
（云酒头条：） 07月24日资讯：（1）7月22日，五粮液集团（股份）公司召开党委（扩大）会议。
会议提出，要瞄准改革重点、持续精准发力，以全面深化改革成效提升五粮液高质量发展能级。
会议同时提出四个“突出”要求，包括突出全面深化改革的价值导向，围绕建设世界一流企业整体研究谋划改革行动方案，让改革举措更有针对性和实效性；突出全面深化改革的浓香味道，聚焦酒业主业高质量发展、多元产业结构布局、现代化治理等方面推进体制机制改革，面向市场塑造五粮液的独特竞争优势；突出全面深化改革的系统集成，坚持系统观念，统筹五粮液文化事业、生态保护和绿色发展、增进员工群众福祉等各方面改革，形成改革合力；突出全面深化改革的根本保证，坚持“两个一以贯之”，健全全面从严治党体系，以改革实效推动和美事业不断前进。
（微酒：） （2）2024年上半年，内蒙古自治区农林牧渔业增加值同比增长5.2%。
二季度末，全区生猪存栏641.3万头，增长1.5%；牛存栏971.2万头，增长6.3%；羊存栏6793.6万只，增长1.0%。
（乳业资讯网：） （3）7月中旬，全国白酒环比价格总指数为99.95，下跌0.05%。
从分类指数看，名酒环比价格指数为99.85，下跌0.15%；地方酒环比价格指数为100.08，上涨0.08%；基酒环比价格指数为100.06，上涨0.06%。
指数看，2024年7月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为110.63，上涨10.63%。
其中，名酒定基价格指数为113.78，上涨13.78%；地方酒定基价格指数为103.33，上涨3.33%；基酒定基价格指数为109.87，上涨9.87%。
（云酒头条：） 07月25日资讯：（1）今年1-6月，烈酒进口量约为4913万升，同比下跌16.34%，进口额约为10亿美元（约合人民币72.62亿元），同比下跌12.94%。
其中，6月烈酒进口量约为874万升，同比下滑41.54%，进口额约为1.36亿美元（约合人民币9.88亿元），同比下滑59.87%。
威士忌上半年进口量约为1258万升，同比下滑22.88%，进口额约为2亿美元（约合人民币14.52亿元），同比下滑26.45%，进口均价16.07美元/升，同比下滑4.63%。
白兰地上半年进口量约为1626万升，同比下滑8.4%，进口额约为6.1亿美元（约合人民币44.30亿元），同比下滑6.31%。
4、5月份白兰地进口数据一直保持高速增长态势，但6月进口量、额跌幅均超60%，拉低了上半年数据。
（云酒头条：） （2）7月23日，奢侈品巨头LVMH集团发布2024财年上半年（1-6月）财报，集团上半年酒类业务营收和利润分别为28.07亿欧元（约合人民币221.42亿元）、7.77亿欧元（约合人民币61.30亿元）。
其中，葡萄酒及烈酒业务收入分别为13.95亿欧元（约合人民币110.04亿元）、14.13亿欧元（约合人民币111.46亿元），同比分别均下滑了12%；总营业利润同比下滑26%。
6月末，全区肉牛存栏154.4万头，同比增长1.2%；奶牛存栏88.77万头，增长0.9%；羊存栏719.87万只，增长1.4%；猪存栏73.1万头，下降5.4%；家禽存栏1392.74万只，增长0.6%。
上半年，肉牛出栏54.0万头，同比增长17.9%；羊出栏482.85万只，增长5.1%；猪出栏62.0万头，增长7.8%；家禽出栏725.51万只，下降4.3%。
上半年，肉牛出栏54.0万头，同比增长17.9%；羊出栏482.85万只，增长5.1%；猪出栏62.0万头，增长7.8%；家禽出栏725.51万只，下降4.3%。
上半年，全区蔬菜产量116.20万吨，同比增长0.9%；园林水果产量1.8万吨，增长43.2%；肉产量23.63万吨，增长10.7%；牛奶产量231.58万吨，增长13.5%；水产品产量5.21万吨，增长5.0%。
（乳业资讯网：） 07月26日资讯：（1）7月25日，2024年《财富》中国500强排行榜发布。
四川省宜宾五粮液集团有限公司位于第151位、贵州茅台酒股份有限公司位于第164位、青岛啤酒股份有限公司位于第415位、江苏洋河酒厂股份有限公司位于第427位、山西杏花村汾酒厂股份有限公司位于第439位、泸州老窖股份有限公司位于第457位。
（云酒头条：） （2）7月25日，贵州省政府新闻办召开贵州省2024年上半年经济运行情况新闻发布会。
分行业来看，酒、饮料和精制茶制造业增长10.8%；贵州省社会消费品零售总额比上年同期增长5.5%。
（微酒：） （3）7月25日，伊利发布全球首个乳业体育合作案例《与奥运梦想同行，与奥运精神共生——坚持体育长期主义的伊利样本》。
伊利集团副总裁张轶鹏表示，案例展示了伊利在中国体育发展中发挥的民族品牌力量，让世界了解中国乳业推动体育事业与健康事业融合发展的实践经验。
（新京报: ） 5.2重要公司公告07月22日公告：（1）7月19日，巽风数字世界官方微信发布了375ml茅台酒的两种方法。
据小巽小百科的介绍，此次合成巽风375ml茅台酒，可通过常规路径和快捷操作两种方式进行。
（2）7月19日，中国物流与采购联合会酒类物流供应链分会酒类智能供应链创新工作部在泸州成立，首批成员涵盖酒类生产企业、酒类物流企业、装备集成企业、高等院校等各领域知名单位三十余家，泸州老窖股份有限公司任工作部组长单位。
工作部将从打造技术交流与共享平台、推动创新技术引领推广、推动技术标准制定和推广、推动酒类供应链绿色低碳发展四个方向开展行动。
（微酒：） （3）近日，宁夏贺兰山东麓葡萄酒产业园区管委会及下属企业葡发集团与中国邮政召开座谈会，双方一致同意将全力打造“葡萄酒文化+集邮文化”形象标杆，创新葡萄酒文化传播新渠道。
随着时代的发展，邮票更具有传递文化属性的意义，通过邮票的特有的属性和文化内涵传递贺兰山东麓葡萄酒文化，对产区文化推广具有推动作用。
（新京报） 07月23日公告：（1）惠发食品：2024年6月11日，公司召开第四届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。
截至2024年7月23日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份2,447,940.00股，占公司总股本的比例为1.00%，成交的最高价为8.06元/股、最低价为7.34元/股，已支付的资金总额为18,796,542.20元。
（2）盖世食品：公司于2024年7月23日召开第三届董事会第二十二次会议和第三届监事会第二十三次会议，审议通过了《关于调整2022年股权激励计划股票期权行权价格及授予权益数量的议案》，对公司《2022 年股权激励计划（草案）》股票期权行权价格及授予权益数量进行调整，《激励计划》的行权价格由6.1250 元/份调整为4.9792元/份，首次授予股票期权数量由118.80万份调整为142.56万份。
（3）张裕A：公司于2024年7月22日召开2024年第二次监事会会议，审议通过了《关于公司2023年限制性股票激励计划第一个解除限售期可解除限售条件成就的议案》。
公司为符合解除限售条件的172名激励对象在第一个解除限售期可解除限售的限制性股票数量为1,720,495股。
审议通过了《关于回购注销公司2023年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的议案》。
因激励对象获授的限制性股票完成股份登记后，公司实施了2023年年度权益分派，董事会根据《激励计划（草案）》的规定对2023年限制性股票激励计划尚未解除限售的限制性股票的回购价格进行了调整，调整后的回购价格为14.74元/股加上中国人民银行同期存款利息，按中国人民银行一年期基准利率1.5%计算，调整后的回购价格为14.96元/股。
07月24日公告：（1）均瑶健康：湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年2月19日召开第五届董事会第四次会议及第四届监事会第四次会议，审议通过了《关于推动公司“提质增效重回报”暨以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。
截至2024年 7月 23日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量6,100,000股，占公司总股本的比例为1.016%，与上次披露数相比增加0.141%，购买的最高价为人民币9.34 元/股，最低价为人民币5.06元/股，已支付的总金额为人民币45,955,019.86元。
（2）水井坊：公司于2024年2月21日召开第十届董事会2024年第三次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励。
公司于2024年6月5日召开2023年年度股东大会，审议通过了《公司2023年度利润分配方案》。
根据《回购报告书》的约定，本次回购股份价格上限由不超过人民币75.00元/股（含）调整为不超过人民币74.09元/股（含），调整后的回购股份价格上限将于2024年8月1日生效。
（3）益客食品：公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024年上半年归母净利润1.1亿元-1.2亿元，同比增长39.87%-52.59%。
报告期内公司鸡产品、饲料、鸡苗、鸭苗等主要产品的综合售价降幅略大于单位成本降幅，鸡屠宰、种禽、饲料等业务板块的毛利率较去年同期略有降低；公司鸭产品综合售价降幅小于单位成本降幅，鸭屠宰业务板块毛利率显著提升，带动公司整体毛利率升高。
（1）巴比食品：公司分别于2024年 6月 13日、2024年 7月 1日召开第三届董事会第十一次会议、2024年第二次临时股东大会，均审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，为充分维护公司及投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分A股股份，用于减少公司注册资本，拟回购资金总额不低于人民币10,000万元（含），不超过人民币20,000 万元（含），回购价格不超过人民币24.47元/股（含），回购期限自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
截至2024年7月25日，公司已累计通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份252.6060万股，占公司目前总股本的比例为1.01%，与上次披露数相比增加0.83%，回购成交的最高价格为13.98元/股，最低价格为12.85元/股，已支付的资金总额为人民币3,397.5682万元。
（2）皇台酒业：公司于2024年7月25日召开第九届董事会第七次会议，审议通过《关于公司对全资子公司申请银行授信提供担保的议案》。
公司全资子公司甘肃日新皇台酒销售有限公司拟向中国邮政储蓄银行股份有限公司武威市分行申请综合授信。
公司拟为此授信提供金额不超过2000万元的担保，本次授信及担保决议有效期为六年(自贷款合同签署之日起计算)，担保方式为连带责任保证担保。
（3）仙乐健康：公司董事、副总经理姚壮民先生计划自本次增持计划公告之日起6个月内（即2024年7 月26日至2025年1月25日），通过深圳证券交易所交易系统按照相关法律法规许可的方式（包括但不限于集中竞价交易和大宗交易方式）增持公司股票，增持金额不低于人民币300万元，不超过人民币500万元。
07月26日公告：(1)庄园牧场：公司以自有资金投资设立三家全资子公司，分别是：兰州庄园乳业有限公司和东方乳业（陕西）有限公司，主要开展乳制品生产、销售，生鲜乳收购等相关业务；甘肃庄园牧业有限公司，主要开展牲畜饲养、牲畜销售、食品销售等相关业务。
(2)水井坊：公司发布2024年半年度报告，本报告期（2024年1-6月）营业收入为17.19亿元，同比增长12.57%；归母净利润为2.42亿元，同比增长19.55%；基本每股收益为0.4985元，同比增长19.68%。
(3)东鹏饮料：公司于2024年7月25日收到君正投资的《简式权益变动报告书》，获悉其于2024年7月25日，通过集中竞价方式减持公司股份100股，本次权益变动后君正投资持有公司股份数量由20,000,500股减少至20,000,400股，持股比例由5.0738%下降至5.0000%，不再是公司持股5%以上的股东。
六、下周公司股东大会安排图表23：下周安排股票名称会议时间会议类型恒顺醋业2024-08-02临时股东大会水井坊2024-08-02临时股东大会华统股份2024-08-01临时股东大会盐津铺子2024-08-01临时股东大会东鹏饮料2024-07-31临时股东大会中信尼雅2024-07-30临时股东大会金种子酒2024-07-30临时股东大会资料来源：wind，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
分析师介绍安雅泽食品饮料行业首席分析师，英国莱斯特大学经济学硕士；专注于食品饮料各细分行业研究，10年证券从业经验。
2019年金麒麟新锐分析师奖（食品饮料行业），2020年金融界.慧眼最佳分析师第三名（食品饮料行业），wind最佳分析师第四名（食品饮料行业）。
陈语匆英国阿斯顿大学金融专业硕士，2019年11月加入中信建投食品饮料团队，专注调味品研究，拥有跨行业复合研究经验。
张立 同济大学工学学士、金融硕士，2021年9月加入中信建投证券，具有4年证券从业经验，2020年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第一名核心团队成员，2020年wind金牌分析师食品饮料行业第二名核心团队成员，曾任职于东北证券；专注于白酒行业研究，产业资源丰富，对产业发展规律有深刻理解。
余璇 中信建投食品饮料研究员，香港中文大学金融硕士，覆盖卤制品、软饮料、休闲食品等。
刘瑞宇上海财经大学经济学学士、香港大学经济学硕士，2021年10月加入中信建投证券，具有3年证券从业经验，专注白酒行业研究，拥有跨行业复合研究经验。
夏克扎提·努力木南开大学学士、硕士，2022年7月加入中信建投食品饮料团队，研究白酒行业。
评级说明 投资评级标准 评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。
A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。
股票评级买入相对涨幅15%以上增持相对涨幅5%—15% 中性相对涨幅-5%—5%之间减持相对跌幅5%—15% 卖出相对跌幅15%以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。
（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。
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报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。
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